A股牛市长线泡沫来了吗？
台湾股市之父：A股牛市盛宴未看到长线泡沫。
目前A股市场“僧粥”平衡
记者问：1个半月前您曾预测上证指数在6000点以上将遇到压力，如今，沪指果然在攻上6000点后大幅回调，尤其上周四大跌后，有人担心，牛市盛宴是不是就要结束了？
胡立阳：当时的预测指的是短线，我觉得长线的盛宴目前还没有出现要终结的信号。我的膝盖风湿病会预测大盘的走势，它还没有告诉我大陆股市的趋势要反转（笑）。这几天小小的回档没什么可怕的，大趋势并没有遭到破坏，我的膝盖也没有疼。
记者：除了您的膝盖，在您看来，判断一个多头行情的终结还需要哪些特征？
胡立阳：膝盖风湿对大盘的反应可能跟我看盘时的心情有关吧。我不会信口开河，我对股市的判断是依据多年来的统计数据。通过对日本、新加坡等市场的研究，我认为只要开户数占总人口的10%以内，市场就不会转熊，这期间“粥多僧少”，即使出现了回档，投资者也不用担心，只管跷着二郎腿坐在沙发上看电视就行了。
判断股票发生回档的重要特征是，如果大盘回档超过了20%但是还没有超过25%，在未来10个交易日内又没有回到高档的话，应该就是进入了中期调整，这个调整可能要1个月左右。比如说股指从6000点跌到4800点，10个交易日内还不能上升的话，这个时候就要慎重了。由牛转熊的征兆是，指数从高档下跌超过25%，月线又连续收三根阴线，表示连跌3个月，这样的情况下，我们对未来的判断需要更加谨慎。
记者：从4000点到6000点，虽然牛市在延续，但很多投资者感到赚钱很难。
胡立阳：你这个问题好。现在情况有些不同了，“5·30”前，黑猩猩掷飞镖选中的股票就能跑赢基金经理的组合，但是现在不行了。按照目前1亿3千万的开户数来算，它已经占到总人口的10%。我粗略计算过，如果开户数占总人口的10%，对应的指数就应是6000点。所以，我判断A股已经进入了第一阶段的成熟期了，“僧”和“粥”的力量平衡了。
一旦开户数占到总人口的10%，操作就会变得非常困难，赚了指数赔了钱在这个时期非常普遍。因此，一味地做死多头没有意义。在6000点上，投资得看真本事了，大家可以用我的“牧羊人”理论去精选个股，找出那些有发展前景的股票，还要学会操作技巧，尽量做到“大赚小赔”。
短线风险很大长线尚可乐观
记者：1988年台湾的股灾教训惨重，请您判断A股现在处于一个什么样的阶段？台湾有哪些教训值得A股借鉴？
胡立阳：台湾上世纪80年代末的股灾和近期A股的飙升，背景如出一辙，都是处于本币升值和经济高速增长阶段，引起了国际热钱大量流入。我记得当时新台币一次性升值40%～50%，结果没能够把热钱留在岛内，股市就崩盘了。而大陆在这方面就英明很多，不管美国还是欧盟的压力，人民币的升值是缓升的，这样对留住热钱很有帮助。
尽管从2000~3000点的时候，外资就开始唱空A股，可我认为大陆股市并不像当时台湾股市有那么严重的泡沫。市场向上的趋势并没有根本改变，只不过是遍地黄金的机会减少了很多，可是我还没有看到反转回档的信号。至于说股市处于一个怎样的阶段，我觉得目前应该是中期偏后的阶段。
记者：最近有QFII认为A股的上涨行情已进入尾声，国内基金等机构也对高估值表示了担忧。
胡立阳：基于目前内地经济的超高速成长，我觉得A股60～80倍的市盈率都是可以接受的。如果经济增速放缓的话，我觉得就有点高了。我担心的是指数上涨过快。按照 “地心引力理论”，指数高了必然会要回档。我认为慢牛是最理想的状态，如果指数上涨过快，个股轮番调整，步伐比较散乱，这样一来，“大牛”牵着“小牛”走就很危险了。而这时若股指再不做调整，休息一下，大盘就会气喘如牛，越跑越辛苦。在热点混乱的时候，我认为短线风险很大，决不能掉以轻心。但是长线泡沫我还没有看到，还可以乐观一下。
未来10年A股将超越港股
记者：H股及红筹股回归A股已是大势所趋，两地市场间的联动性越来越强，对未来A股和香港市场间的关系您怎样看，谁将掌握定价权？
胡立阳：A-H股间本来就是跷跷板的关系。在我看来，香港股市就像是一个蓄水池，如果水量不足可以从别的地方引流。香港对内地市场有着特殊作用，譬如说内地为缓解通货膨胀的压力就可以开通QDII，把水引入香港。它为内地起到了调节水量的作用。较之世界其他股市，我认为沪深股市最大的优点就在于此。
至于说到定价权问题，我认为在10~15年后，可以看到香港市场的功能将不及内地A股。随着A股的国际化程度越来越高，上海和北京在国际金融市场上的地位将超越香港。如果指数能够保持平稳增长的话，我可以说，10年后内地股市将成为一块能量巨大的“吸铁石”，把全世界的资金都吸引进来。所以，我认为从长期来看，定价权还将掌握在A股的手中。
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胡立阳的“牧羊人”理论：
我曾在英国拜访一个养羊的同学，他家只养了200只羊，却比养5000只羊的邻居更富裕。他的理论是羊要精不在多，他家的羊光奖金就胜过隔壁邻居养 500只羊的收入，另外，他家的羊配种也很好，照顾得也好。回到华尔街后，我一改过去的状况，每天只盯着20只股票，把死的股票都养“活”了，因为炒股票也是在于精而不在乎多。
来源：羊城晚报
